AI 的循环精神病：Anthropic 为何无力支付巨额云账单Premium: AI's Circular Psychosis

本周免费通讯中，我用最简单的语言解释了糟糕的循环AI经济：

Anthropic没有钱支付巨额云账单，因为Anthropic公司运营成本极高，远超其收入！因此，只有当别人给钱时，Anthropic才能付云账单！亚马逊把钱给Anthropic，再让Anthropic把钱还给亚马逊——这意味着没有利润！而且亚马逊给的钱还不够，所以Anthropic不得不向别人要钱！这太糟糕了！说明生意不稳定，客户也不稳定。当客户占了AI行业大部分资金时，问题就更严重了。这也意味着Anthropic依赖别人为亚马逊买单，导致亚马逊未来收入依赖风险投资！亚马逊说自己有大生意，但大生意依赖Anthropic，也就是说大生意实际上依赖风险投资！谷歌也一样！两家都说自己有“大客户”，但这些“大客户”的资金并没有带来实际收入，所以“大客户”其实指的是“Anthropic有多少风险投资”。这是糟糕的商业模式！顺便说一句，我知道你会说“Anthropic股票值大钱”，但别忘了亚马逊和谷歌在资本支出上花了多少钱！即使Anthropic的股份价值2000亿美元，亚马逊和谷歌每年在资本支出上的投入仍远超这个数字！而且股份规模太大，根本无法全部卖出。只能纸上富贵，不是真金白银！

换句话说，整个AI经济实际上只依赖于Anthropic和OpenAI，这两家公司至少占据了亚马逊、谷歌和微软70%的计算能力、70%-80%的AI收入，以及50%的整体收入 backlog（未交付订单），据《信息报》报道：

这意味着有7480亿美元的整体收入 backlog（不只是AI计算）都依赖于Anthropic和OpenAI，而这两家公司如果没有持续的风险投资注入，根本无法承担这些账单。

这是个大问题，因为Anthropic似乎亏损严重，不得不从谷歌融资100亿美元，从亚马逊融资50亿美元，还 reportedly 正试图从投资者那里再融资500亿美元——距离2026年2月12日刚融完300亿美元才三个月，而那次融资距2025年9月融资130亿美元仅五个月。也就是说，短短八个月内已融资580亿美元，潜在总额可能达到1080亿美元。

现在Anthropic又接手了SpaceX/xAI/埃隆·马斯克旗下Colossus-1数据中心全部的300兆瓦电力容量，这笔费用预计每年高达25亿至35亿美元——考虑到该数据中心主要由H100和H200 GPU构成（约有3万块GB200芯片）。

我还认为人们还没意识到这对整个AI经济意味着什么。

SpaceX与Anthropic的计算协议表明，除了Anthropic和OpenAI之外，几乎没有其他公司对GPU有需求。

马斯克打造300兆瓦的Colossus-1是为了建成“全球最强AI训练系统”，他明确表示这是专为训练Grok而设计，推理任务则通过甲骨文（最初计划将Abilene分配给马斯克，但行动不够迅速）及其他云服务提供商处理。作为非头部两大厂商之一，xAI对AI算力的需求如此之小，以至于能将自建数据中心的全部算力转交给Anthropic使用。

如果xAI不需要花费至少40亿美元来构建的300兆瓦算力，那么究竟还有哪些大型客户在采购AI算力？我可不是在开玩笑。我是真的不知道，也找不到他们，上周大部分时间都在找，而一周前唯一的答案竟是“埃隆·马斯克为了能让Grok Subreddit上的怪胎生成色情内容，为xAI购买了大量算力”。

xAI还是唯一一家自建算力设施的非OpenAI/Anthropic AI实验室——显然它并不需要这么多算力——这就引出一个问题：马斯克为何要在Colossus-2上部署他所宣称的算力？马斯克声称xAI已将全部训练任务迁移至Colossus-2，同时又表示xAI将向“采取正确措施确保AI造福人类”的AI公司“提供算力支持”。这似乎包括两个月前马斯克还斥责为“反人类且邪恶”的Anthropic。研究人员认为Colossus-2的实际算力规模约为350兆瓦。

Anthropic每年约需25亿美元的投入，将成为xAI几乎全部的营收来源——后者在2025年第三季度的营收仅为1.07亿美元左右。

简单来说：理论上xAI对AI算力应有巨大需求，但其实际需求之小，竟足以让它将一座价值数十亿美元的数据中心转售给竞争对手。

Sightline Climate发现，截至2027年底，已有15.2吉瓦的算力基础设施正在建设中，目前尚无人能给出令人信服的解释：为何要建这么多？又为谁而建？

谁需要这些算力？谁是客户？谁在如此大规模地采购AI算力？若非OpenAI和Anthropic，这股需求的源头究竟在哪里？

这些问题本不该难以回答，但我试过，确实找不到年采购额超过1亿美元的GPU算力客户——说实话，那个客户就是xAI自己。

经过数小时的研究，我发现绝大多数（高达95%）的算力需求来自以下少数几处：

除此之外，你所读到的大多数数据中心交易，要么针对尚未落地的理论性未来客户，要么是未具名的“锚定租户”——他们仅以“保证的、预先承诺的入驻权”作为交换条件，却从未被公开身份。

就连这种“预先承诺”的说法本身似乎也成了神话。我追查到房地产公司JLL的一份报告，其数据显示：当前在建算力的92%已通过具有法律约束力的租赁协议或业主自持开发方式实现预承诺。CBRE称2025年上半年这一比例为74.3%；Cushman & Wakefield则称达89%，但其同时指出在建算力规模为25.3吉瓦，而Sightline的数据显示截至2030年底的在建算力为19.8吉瓦。

天哪，我无法形容找到除上述公司之外的真实数据中心客户的难度。事实上，除了Anthropic、OpenAI、Microsoft、Google、Meta和Amazon，几乎很难再找到其他GPU算力客户。

超过90%的AI软件与算力收入流向Anthropic或OpenAI

除了OpenAI和Anthropic，几乎没有其他AI软件公司年收入能达到数亿美元级别——而这些公司若想盈利，就必须将资金投入由这两家巨头模型生成的代币中。

当这些公司生成代币时，它们会流向少数几家基础设施提供商之一——我稍后会详细说明——以租用 GPU。

正如我这周所讨论的，微软、谷歌和亚马逊至少 75% 的人工智能收入来自 OpenAI 或 Anthropic，而这还不包括微软、谷歌和亚马逊转售这两家公司模型所获得的利润。

具体来说，《信息报》（The Information）报道，Anthropic 将向亚马逊支付约 16 亿美元，用于转售其模型。根据我的调查，OpenAI 向微软支付了 6.59 亿美元作为收入分成。

AI 初创企业——无一例外都严重亏损——主要将融资用于购买 OpenAI 和 Anthropic 出售的模型。据 Newcomer 报道，截至去年 8 月，Cursor 将其 100% 的收入都花在了 Anthropic 身上。为律师提供服务的 AI 工具 Harvey 在 2025 年 2 月至 2026 年 3 月间筹集了 9.6 亿美元，其中大部分资金流向了 Anthropic 和 OpenAI。

实际上，每家 AI 初创企业都是 Anthropic 或 OpenAI 的 API 收入来源，因此几乎每一美元的人工智能收入最终都会流入谷歌、微软或亚马逊。

由于 Anthropic 和 OpenAI 极度亏损，谷歌、微软和亚马逊随后将这些资金重新投入 OpenAI 和 Anthropic，正如过去几年中谷歌、亚马逊和微软所做的那样。

OpenAI 与 Anthropic 的“魔鬼交易”

在泡沫初期，这三家公司都认为 OpenAI 和 Anthropic 是下金蛋的金鹅，通过它们启发和支持的初创企业，不断产出黄金般的收益，促使它们扩大运营规模，导致亚马逊在印第安纳州投资数百亿美元建设“雨神计划”（Project Rainier），而微软则在亚特兰大和威斯康星州建设面向 OpenAI 的 Fairwater 数据中心。

它们可能还认为，自身的服务增长足够快，足以支撑这种扩张，或者会有其他大型 GPU 用户浮出水面。

但这一切并未发生。相反，OpenAI 变得更大，对微软计算能力的需求也更高，促使微软允许它寻找其他合作伙伴——部分原因（据《信息报》报道）是一些高管认为 OpenAI 终将倒闭：

在 2023 年达成这笔重磅交易后，多位微软高层曾告诉同事，他们认为即使 OpenAI 的技术出色，其业务最终也会失败。一位前经理透露了这一内部讨论内容。

到 2025 年 11 月，OpenAI 已与甲骨文签署 3000 亿美元协议，与 CoreWeave 签署 220 亿美元协议，与亚马逊签署 380 亿美元协议，并与 AMD 和 NVIDIA 达成理论上的合作意向。

然而此时，微软意识到自己陷入困境：其至少 70% 的人工智能收入依赖 OpenAI，但它已放弃 2GW 的数据中心容量以控制资本支出（capex）。此外，在 OpenAI 转为营利性公司的过程中，微软还说服其承诺在未来 Azure 上追加 2500 亿美元的增量收入。

因此，微软选择将这部分能力扩展至 Nebius 和 Nscale 等新兴云服务商，实际上是在为这些公司基于 OpenAI 理论收入的未来发展提供资金支持——而 OpenAI 计划在接下来四年内烧掉 8520 亿美元，若无持续补贴根本无法支付任何账单。如今，这些公司已成为一个多线程依赖链的一部分，最终都指向同一个终点：OpenAI。后者凭借一份为期三年、价值 200 亿美元的协议，占据了芯片制造商 Cerebras 绝大多数营收。

与此同时，亚马逊和谷歌似乎稳操胜券。Anthropic 正在快速增长，其算力需求尚属合理，两家巨头无需过度扩张即可满足……直到 2025 年第二季度，Anthropic 加速增长导致其开始触及谷歌与亚马逊的算力上限。

于是，谷歌同意在两项与 Fluidstack（一家全新的人工智能算力公司）的交易中投入数十亿美元，而亚马逊则继续扩建其 Project Rainier 数据中心。

然而，Anthropic 的胃口并未得到满足。继 2026 年 2 月嘲讽 OpenAI“YOLO式”签下算力协议（并已与微软达成云服务合作）之后，该公司大幅扩大了在 AWS 和 Google Cloud 上的投入，与 CoreWeave 签署合作协议，正如我之前所述，还接管了马斯克旗下 Colossus-1 数据中心的全部设施。

这一切之所以发生，是因为根据我的分析，除 OpenAI 和 Anthropic 之外，几乎不存在真正的 AI 算力需求；而 OpenAI 和 Anthropic 之所以存在，完全是因为微软、谷歌和亚马逊不断建设和扩充基础设施以迎合它们。

事实上，OpenAI 和 Anthropic 是 AI 行业仅有的真正有分量的企业。它们是营收主体、算力主体和需求主体。微软、谷歌和亚马逊利用了科技行业已无高速增长点子这一绝望局面，通过扶持这两家公司打造出一个近乎虚构的产业。

大多数人在衡量 OpenAI 与 Anthropic 的循环性时犯下的错误，在于只关注融资金额——微软向 OpenAI 注资 130 亿美元，亚马逊最多投入 500 亿美元；亚马逊和谷歌对 Anthropic 的投资高达 800 亿美元。

正确的分析方法应从基础设施入手。根据多方消息源及多年报道的综合分析，我估算自 2023 年以来，谷歌、Meta 和微软合计投入约 7000 亿美元资本开支中，至少有 5.5 吉瓦（GW）的算力设施耗资至少 3000 亿美元，完全是为这两家公司量身打造的。这进一步推高了 NVIDIA、ODM 厂商如广达（Quanta）、富士康（Foxconn）、超微（Supermicro）和戴尔（Dell）等多方参与的销售额，并催生了一种市场驱动的 AI 狂热症，促使 Meta 三年内烧掉超过 1580 亿美元，也让全世界相信 AI 是史上最重要的事。

之所以没有出现第二个 OpenAI 或 Anthropic，是因为谷歌、微软和亚马逊为其基础设施提供了全额资助，注入数十亿美元资金，随后又以远低于市场的价格向它们出售早期算力。据消息源透露，Anthropic 向亚马逊购买 Trainium 芯片的价格远低于市价；《信息报》（The Information）还披露，OpenAI 在 2024 年每小时仅支付 A100 GPU 1.30 美元，基本等于运行成本。

这些超大规模云服务商为了讨好 OpenAI 和 Anthropic，不惜牺牲整个基础设施，通过自我输血制造虚假需求，同时疯狂采购不计其数的 GPU 和 TPU，为这两家客户扩建数据中心——而这两家客户支付的折扣价格实际上让超大规模云服务商亏本。

这种资本开支的狂欢让三家公司的股价都大幅飙升，于是它们继续加码投入，尽管实际上除了要不断满足 Anthropic 和 OpenAI 的需求外，并没有真正的市场需求——而这又需要持续不断地投入资本和服务器维护成本。

人们开始相信，只要计划建造数据中心就能轻松赚钱，这推动了 NVIDIA 的销售以及像 SanDisk 这样的内存股票相关企业的增长。但现实却从未如此美好。

任何没有与 Anthropic、OpenAI 或 Meta 签订合约的数据中心提供商，收入都少得可怜， barely 能覆盖债务。AI 初创公司收入微薄，亏损却远超预期。

整个 AI 行业都依赖两家公司，它们预计未来四年将至少烧掉 1 万亿美元，其中 Anthropic——这家自诩“计算意识”的 AI 公司——承诺在未来几年内至少支出 3300 亿美元。

那么这笔钱究竟从何而来？因为这两家公司都没有接近盈利路径的迹象。

基于对公开 AI 计算资源的深入分析，我发现只有两家非 Anthropic、OpenAI、Meta 或其关联方（如 NVIDIA、微软、谷歌和亚马逊）的大型买家，每年采购 AI 计算资源超过 1 亿美元。其中一家是 Poolside， reportedly 每年花费 4 亿美元，但此前仅筹集了 5 亿美元资金，今年年初其 20 亿美元融资宣告破裂，这种局面显然不可持续；另一家是 Perplexity，似乎与 CoreWeave 和微软 Azure 有资金往来。这两家公司都在巨额亏损中挣扎。

在新兴云服务商（neoclouds）身上，缺乏真实需求的状况最为明显——它们似乎只能与 Anthropic、OpenAI、微软（为 OpenAI）、谷歌（也为 OpenAI）签订大额合同，哦，还有 Meta。Meta 这么做是因为 ChatGPT 的存在让马克·扎克伯格陷入严重的 AI 狂热，他甚至让 Meta 为他打造了一个 CEO 聊天机器人，并为此烧掉了超过 1500 亿美元。

AI 行业是一个脆弱且循环的经济体系，它的存在完全依赖于缺乏金融监管以及技术行业创意枯竭的现状。如果没有超大规模云服务商支撑 OpenAI 和 Anthropic，就不会有人购买这么多 GPU，也不会建这么多数据中心，更不会有新兴云服务商存在的理由。

这是一场巨大的骗局，一个巨大的幻觉，也是一个巨大的错误。

本周 Premium 版《Where’s Your Ed At》即将上线……