数据中心都去哪儿了？Where Are All The Data Centers?

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我上一篇文章深入探讨了 AI 经济的循环本质——所谓的 AI 需求其实只是幻象。

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每一次泡沫中，总有一件事反复上演：某些说法被提出，随后被不断重复，最终被视为事实。萨姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）曾是加密行业笑容可掬、友善亲切的“白手起家亿万富翁”形象。NFT 被认为是艺术的未来，将彻底改变人们对数字媒体所有权的认知。

然而，现实证据却始终无法匹配。NFT 交易几乎全是洗售交易——即两个参与方故意买卖同一资产以人为抬高价格的市场操纵行为。加密货币除了作为投机工具外从未真正普及，而山寨币实际上已经名存实亡。萨姆·班克曼-弗里德只有在计入其价值数十亿美元的流动性极差的 FTX 代币时才算亿万富翁，但这并未阻止人们在 Terra Luna 稳定币崩盘数周后仍宣称他想拯救世界——而他本人正是做空该稳定币并可能助其崩溃的人之一。

在他被捕前三个月，一位 CNBC 记者飞往巴哈马，听 SBF 讲述他“在市場废墟中幸存下来并继续扩张帝国”的故事，答案竟是“储备了大量现金、控制运营成本、避免借贷”；而真相却是“犯罪”。

关键在于，每次丑闻爆发前，总有人斩钉截铁地告诉你一切安好。一切看似真实，是因为有“足够证据”——所谓“足够证据”，就是某位说得足够可信的人声称“FTX 超过一半交易量来自单日交易额至少10万美元的客户”，而事实上这笔巨额交易数据完全由 FTX 自身操控，那些所谓的“客户资金”实则被 FTX 用来支撑其摇摇欲坠的代币价格。

最终，证明 SBF 富有且 FTX 偿付能力良好的“证据”，不过是没人提钱不够用、也没人遭遇损失罢了。SBF 之所以被认定为十六个亿万富翁，仅仅因为足够多的人认定这是真的。

无论如何，AI 泡沫中最常见的观点之一是：大规模——以千兆瓦计——数据中心早已建成，并且仍在持续建设……

…但当你进一步细究时，情况就开始变得模糊了。Wood Mackenzie 的报告称“截至2025年第四季度，数据中心的可用容量已增至25GW”，但这并未说明其中有多少实际投入运行。CBRE 早在2025年2月就报告称，主要市场的“净吸纳量为2497兆瓦”，而其他报告显示，2025年每季度实际投入使用的容量介于700兆瓦至2吉瓦之间。当时我曾就此方法学问题寻求澄清，但未收到任何回复。

好吧，我知道数据中心正在被建造并且确实存在。我相信一些容量即将上线。

但千兆瓦呢？甚至几十兆瓦？到底有多少数据中心容量真正上线了？

为什么 Anthropic 会如此绝望，以至于接手了一个已有数年的数据中心 Colossus-1，里面装满了来自竞争对手的更老旧芯片——该公司的 CEO 曾称该公司为“邪恶”，目前还因 NAACP 起诉其燃气轮机污染黑人社区而面临诉讼？

别忘了，Colossus-1 是一个奇特的数据中心，拥有约 20 万个 H100 和 H200 GPU，以及数量不明的 Blackwell GB200，总容量约为 300 兆瓦……如果按每季度新建千兆瓦级数据中心来算，这其实不算多，对吧？

所以我有两个非常简单的问题要问：建一个数据中心需要多长时间？又有多少数据中心容量真正上线了？

这些看似简单的问题却出人意料地难以回答。关于在建数据中心的可靠信息非常少，而现有的信息又常被糟糕的报道混淆——例如声称尚未完工的项目已经“投入运营”，仅仅因为其中一部分已启用——再加上投资者对真相毫无兴趣。超大规模云服务商既不披露已建成多少个数据中心，也不披露其可用容量是多少。

考虑到亚马逊、谷歌、Meta 和微软在过去三年里已投入超过 8000 亿美元资本支出（若计入对 Anthropic 和 OpenAI 的投资则更多），这种做法实在令人无法容忍。

所以我开始查找，结果发现情况相当混乱。

定义“建成”与“运营中”

你会听到有人说“嗯，Ed，数据中心正在建设中”，而我指的是那些已经完全建成并启动运行的数据中心。要找到正在建设中的数据中心非常容易，但正如我之前讨论过的，这可能意味着从一堆脚手架到几乎完工的数据中心之间的任何状态。

然而，要找到后者却非常非常困难。过去一周我一直在搜索 2023 或 2024 年开工且真正完工的数据中心，结果却意外地一无所获。有些项目陷入施工困境，与规划部门在许可问题上长期拉锯；有些项目进展缓慢，没有实质性更新；比如 Nscale 位于英格兰洛顿的数据中心，近一年来基本无所作为；还有一些项目不断追加订单以持续收取建设费用；更有甚者，仅有一个阶段启用的情况下就宣称整个数据中心“已投入运营”。

你还应该知道，即使建筑本身已建成，也必须完全填充必要的冷却系统、电力和计算硬件，之后才能根据客户需求进行配置（这一过程可能耗时数月），届时负责建设的团队才能真正开始盈利。

建造数据中心很困难，而且至今无人建成过 1 吉瓦级的数据中心。

我认为也有必要重新审视数据中心建设的难度以及这些新项目规模之大。

这一切始于一个非常简单的陈述：实际上，目前还没有人建成过1GW的数据中心（需要澄清的是，这通常是由多个建筑组成的园区，通过网络连接在一起）。虽然已有园区——例如Stargate Abilene——承诺将达到1.2GW的规模，但据直接了解Abilene基础设施的消息人士透露，截至目前（近两年前），该园区仅有两栋建筑投入运行，每栋的IT负载约为103MW，而第三栋建筑虽已建成，却几乎未安装任何设备。

考虑到即使是建造最简单的数据中心都如此困难，竟然有这么多不同公司试图涉足这一领域，这在根本上显得极其疯狂。

举个例子，美国铁塔公司（American Tower Corporation）在北卡罗来纳州罗利市运营的边缘数据中心。这是一个仅1MW规模的设施——仅为千兆瓦级设施的千分之一——最初占地4000平方英尺，若该公司真能将容量提升至4MW，则面积将扩展至16,000平方英尺。这大约相当于一个普通美国家庭面积的2倍多。从破土动工到正式启用，整个建设周期耗时仅11个月。而这还不包括寻找土地、获取许可等耗时的必要环节。

这已经是一个相对简单的案例了。人们想要的却是比这大上千倍的数据中心园区。看看这其中的难度有多大吧。

事实上，由于难度实在太大，这些公司根本无法一次性完成全部建设。大型数据中心园区几乎总是被划分为“阶段”来推进，一方面这是最合理的建造方式，另一方面也刻意营造出“已全部投入使用”的假象。

例如，CNBC记者麦肯齐·西戈洛斯（MacKenzie Sigalos）在2025年10月报道亚马逊位于印第安纳州的（据称）2.2GW规模的Project Rainier数据中心时称该项目“已投入运营”，但实际上只有7栋规划中的30栋建筑真正投入使用，而她提到的“另有两个容量尚不明确的新园区正在建设中”这一信息，却被埋藏在长达600字、包含两个视频的内容之中，其目的显然是让你误以为整个项目都已全面运行。

值得肯定的是，至少她没有照搬亚马逊当天发布的新闻稿中“Rainier完全投入运营”这一彻头彻尾的谎言。你也会注意到，亚马逊从未就Rainier的实际容量提供任何明确说明。

当Stargate Abilene的首个（共八栋）建筑开放时，西戈洛斯也采取了同样的做法，宣称“OpenAI的5000亿美元Stargate项目的首个数据中心已在德克萨斯州启用”，而关于“仅有一栋建筑投入运营”的信息则被隐藏在数百字的另一段描述中。

这些都是有意为之的混淆视听之举。说实话，我曾花费数月时间试图弄明白，那些声称要大规模建设数据中心的巨头公司为何会采取这种策略。

除非……事情原本就不在计划之中。

微软是否在误导我们关于其数据中心容量的说法？

在微软2026财年第三季度（Q3 FY26）的季度财报电话会议上，CEO萨蒂亚·纳德拉声称：“[微软] 本季度又增加了1吉瓦的容量，并有望在两年内将其整体规模翻倍。” 此前一个季度，他宣称已新增“近1吉瓦的总容量”，而瑞银分析师卡尔·凯尔斯特德表示：“……我认为去年第四季度新增的1吉瓦容量非同寻常，暗示其产能扩张正在加速。”

正如我将在下文讨论的那样，我无法找到任何证据表明微软的数据中心容量有超过几百兆瓦投入运营。尽管我愿意姑且相信它并未公布每一个新建数据中心，也承认可能存在托管服务和新兴云合作伙伴（例如CoreWeave收入的67%来自微软），这些构成了部分容量，但我也将指出，我不知道那些所谓的额外容量究竟从何而来。

因此，为了公平起见，我在2026年5月4日向微软提出了以下问题：

WE Communications派来的微软代表承诺会在5月4日东部时间下午5点前“回复”，但之后未再通过短信或邮件回应进一步询问——考虑到我的问题简单明了，这种沉默显得格外奇怪。

这或许是因为其公开宣布或记录在案的数据中心建设进度大多并未真正完成。

微软称费尔沃特数据中心已投入运营——实际上它们仍处于未完成状态。

2025年9月，纳德拉声称微软在过去一年中增加了2吉瓦的容量，并将费尔沃特项目（该项目包含两个正在建设的活跃数据中心：一个于2023年9月在威斯康星州动工，另一个于2024年7月在亚特兰大动工）表现得像是值得“宣布”的成果，而非“耗时漫长且代价高昂的项目”。他还声称有“多个与费尔沃特相同的数据中心正在建设中”，却未具体说明是哪些。

需要明确的是，“费尔沃特”是指多个数据中心通过高速网络互联形成的一个大型集群项目。这一构想听起来雄心勃勃，确实如此，但也极不现实，因为至今尚未建成。

费尔沃特亚特兰大（即后建的费尔沃特项目）于2025年11月“启动”，目前尚不清楚其实际容量。Cleanview称其容量为350兆瓦，而微软自身的社区宣传页面则称该项目建设将于2025年10月初完工，但如我即将详述的，鉴于报告显示仍有多个建筑处于在建阶段，目前尚不确定这是否仅为第一阶段。

鉴于我接下来要解释的所有情况，我对微软在短短一年内建成一个350兆瓦的数据中心持严重怀疑态度。

威斯康星州费尔沃特（Fairwater Wisconsin）也是一个规模尚不明确的数据中心，但Cleanview声称其第一阶段容量为400兆瓦（MW），并引用了2025年9月《福克斯6新闻》（FOX6 News Milwaukee）的一则报道：微软“追加投资40亿美元扩建园区”，视频中显示该数据中心正在建设中，并配有如下说明：

微软正在密尔沃基市芒特普莱森特（Mount Pleasant）建设费尔沃特（Fairwater）——全球最强AI数据中心——目前已进入最后施工阶段。按计划，该AI数据中心将于2026年初完成建设并投入运营，兑现其最初33亿美元的承诺投资。

因此，按分析师杰罗姆·达林（Jerome Darling of TD Cowen）估算的每兆瓦约1,400万美元计算，33亿美元仅能支持约235兆瓦的容量，远低于此前宣称的400兆瓦。

七个月后，萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）表示威斯康星州的费尔沃特数据中心“即将上线，提前投产”，此句使用现在时态；但他同时称该项目“将把数十万个GB200芯片整合为一个无缝集群”，此处却使用了将来时。

值得一提的是，微软曾宣称在过去六个月内已上线约8倍于此的容量（约2吉瓦/GW）。

更令人困惑的是，费尔沃特威斯康星似乎并未真正投入运行。《密尔沃基日报-哨兵报》（Milwaukee Journal-Sentinel）的里卡多·托雷斯（Ricardo Torres）援引微软说法称，尽管“数据中心内部设备正在进行启动测试……公司预计此类操作还将持续数周”，目前该设施尚未正式联网。

Epoch AI提供的卫星图像显示，截至2026年4月，费尔沃特威斯康星的一个建筑似乎已投入使用，第二个仍在建设中。不过，Epoch此前对容量的测算严重失准（例如曾错误宣称Colossus-1拥有425兆瓦容量），因此其数据仅供参考。

换言之，根据2023年8月公开的许可申请文件（由Epoch挖掘），该项目设计总容量为117兆瓦，远低于前述的235兆瓦。虽然Epoch未获得第二栋建筑的许可信息，但第三、第四栋的设计容量合计约为719兆瓦，而截至2026年4月，这两栋仍仅为混凝土基座结构。

简而言之，费尔沃特威斯康星目前最多仅有约117兆瓦的容量投入运行。

补充说明：我去年关于OpenAI推理支出的报道中提到，曾有数百万美元账单指向“费尔沃特”（Fairwater），但我无法确定这笔费用是来自亚特兰大还是威斯康星的数据中心。

费尔沃特系列是微软最公开宣传的数据中心项目，但其细节高度保密。据《亚特兰大宪法报》（Atlanta Journal-Constitution）披露，他们不得不通过信息公开申请才获知该站点由QTS开发（QTS为黑石集团旗下的数据中心开发商）。去年11月的视频显示，费尔沃特亚特兰大的校园规模庞大，已有两栋大型建筑建成，另有一片待开发空地。DataCenterMap将其标注为“在建中”。

Epoch AI的卫星影像显示，截至2026年2月，四号楼屋顶已完成，“所有机械设备似乎都已安装”，但“建筑周围仍有大量施工活动”。根据该项目提交的空中许可文件（Epoch AI发现），每栋建筑均由多台卡特彼勒3516C发电机组供电，单机功率约为2.5兆瓦。其中，一号楼配备47台（总容量117.5兆瓦），二号楼13台（32.5兆瓦），三号楼30台（75兆瓦），四号楼35台（87.5兆瓦）。

如果我们非常乐观地假设已有三座数据中心建成，那么Fairwater亚特兰大项目的总容量将达到约225兆瓦（注意：非IT负载！）。

换句话说，这家全球最大的公司正在其最受关注的数据中心项目中，建设约342兆瓦的数据中心基础设施。

换一种说法，若微软要在过去六个月内勉强接近其所谓的2吉瓦（GW）容量目标，它实际上必须上线近六倍于此的容量。

我对此表示怀疑。

自2024年以来，微软宣布的数据中心容量无一完成。

我确实希望微软能给我一些答案，但我实在无法理解，它如何能在过去一年里实现哪怕1吉瓦的容量上线。

我也质疑微软是否真的在建造多个“相同”的Fairwater类型数据中心——因为我找不到任何关于这些项目地点的公告、声明、提及或暗示。

事实上，我发现微软在其他地方建设数据中心的踪迹也相当困难，而我能找到的项目又都显得异常可疑。

在宣布威斯康星州数据中心时，微软提到了另外两个项目：一个是挪威纳维克（Narvik）的项目，此前数月已由OpenAI提前公布；另一个是与Nscale在英国卢顿（Loughton）合作的项目，该项目同样是在同一天由OpenAI作为虚构的“Stargate”计划的一部分所宣布。

如果你想知道这些项目的进展如何，微软不得不从OpenAI手中接管整个纳维克项目（目前看来尚未开始施工），而卢顿的数据中心（OpenAI后来也退出了）如今只是一堆脚手架。

连续两个季度，微软都声称实现了整整1吉瓦的容量上线，我必须问一句：这些容量到底在哪里？

因为当你真正审视它所宣布的项目时，实际建成的部分寥寥无几，即便已建的部分也远未达到其理论容量。

具体来说，微软宣称在两年的时间中上线了约4吉瓦的容量，按1.35的PUE计算，相当于约2.96吉瓦的关键IT负载，这大致相当于约28.46万个H100 GPU的功耗——这在理论上是可能的，毕竟微软 reportedly 在2024年购买了45万个H100 GPU——但我并未找到能够容纳如此多GPU的数据中心证据，也未发现有处于建设中的相关设施。

让我们深入探究一下。

2024年，微软在北卡罗来纳州卡塔瓦县启动了三个数据中心的建设——分别位于希科里（Hickory）、莱 Creek（Lyle Creek）和博伊德农场（Boyd Farms）：

好吧，也许我有点苛刻了！或许这只是北卡罗来纳州的问题。肯定还有另一个项目已经破土动工并顺利建成……对吧？

微软还在加拿大魁北克市于2024年9月启动了数据中心建设；截至2026年4月，“发电机测试已完成”，且“土方工程将持续至2026年秋季”。

嗯，那可能是加拿大的问题。那位于俄亥俄州纽阿尔巴尼（New Albany）的数据中心呢？它于2024年10月破土动工。不过，截至2026年3月，“春季施工将恢复”，并且“很快将通过指定卡车路线向现场运送土壤”。值得注意的是，微软特别指出，目前由艾姆斯建筑公司（Ames Construction）主导该项目，并表示将在建设的最后阶段完成后（具体时间尚不明确），重新“承担项目沟通的主导角色”。

那位于怀俄明州夏延市（Cheyenne）、据称将于2026年启用的、原定2025年8月动工的项目呢？

实际上，自微软宣布“计划于2025年11月召开社区会议”并承诺“在施工前会提前通知周边居民”以来，其社区页面再未更新。这似乎表明建设尚未开始。不过别担心，微软于2026年4月14日宣布，计划扩大该项目建设，以“加速创新与经济成长”。

那2023年宣布的巴西西南部的霍托兰迪亚（Hortolândia）数据中心呢？没错，最近一次更新是在2025年9月，内容为“施工活动正按照当地法规稳步推进”。《圣保罗页报》在2026年3月的一篇文章中提到，微软已在巴西“开始运营首批人工智能数据中心”，但卫星图像显示，该项目建设进度几乎停滞。

那2022年宣布的威尔士纽波特（Newport）数据中心呢？截至2025年11月，一位政客站在一块混凝土板上宣称该项目将带来大量就业岗位——当然，这些岗位最终并不会实现。

那微软于2024年12月宣布的德克萨斯州欧文市（Irving）四个数据中心呢？目前能找到的最佳消息是：2025年1月，欧文市一个数据中心破土动工的新闻报道。至于2024年7月宣布的圣安东尼奥（San Antonio）数据中心，截至2025年12月仍在建设中；而该地区另一座数据中心的建设预计将于2026年夏季启动。

那2024年11月宣布的德国科隆（Cologne）郊外的两个数据中心呢？截至2025年9月，微软仅表示……其中一个有建设计划？

那2024年6月，微软在印第安纳州格兰杰（Granger）购入的900英亩土地呢？好消息来了！据16NewsNow报道，微软官员“有望在2026年4月下旬或5月初启动拟建数据中心的奠基仪式”。

那Project Ginger West呢？这个数据中心项目自2021年3月起就在爱荷华州得梅因市规划，微软自己都说预计要到2028年夏天才能完工。至于几个月后宣布的Ginger East？也是2028年中。还有钌（Ruthenium）项目（2023年公布）？抱歉，我这儿真没什么可说的。

钌永存！

这家公司声称已建成四吉瓦的容量，但当我查证过去三年实际投产的数据中心时，除了Fairwater Atlanta和威斯康星州的两个站点外，根本找不到任何一个公开宣布并投入运营的项目。

需要明确的是，所有这些站点都集中在200到300兆瓦之间。如果微软在过去两年内上线了4000兆瓦的数据中心容量，那就意味着它必须完成十三个或更多这样的项目——而且全程未对外宣传，每个项目都处于如此严密的保密状态，以至于没有任何一家地方或全国性媒体曾报道过其中任何一个。

根据我的研究，我无法理解微软在过去一年里如何仅部署超过500兆瓦的容量，我认为微软有意模糊这些容量是已签约但未实际投入使用，还是正在运行中——就像CoreWeave自称拥有3.1吉瓦“总签约电力”，但在2025年底一个季度内只增加了260兆瓦的实际可用容量一样。

备注：如果你好奇为什么CoreWeave在2026年第一季度财报发布会上没有披露新增的实际电力容量，那是因为（根据其自身财报演示）它当季仅增加了150兆瓦，而同期签约了400兆瓦。它还声称新增了六个数据中心，对此我表示怀疑。

不过，微软财报电话会议中的确切措辞是“又增加了一吉瓦容量”，听起来更像是说这些设施已经上线运行……

……但它显然并没有，对吧？确实没有。

数据中心都在哪儿啊，萨提亚？它们到底在哪儿？为什么你的公关团队连一句话都不敢告诉我？

说真的，它们究竟在哪儿？

公平起见，分析师本·巴贾林（Ben Bajarin），这位相对友善且支持AI的博主之一，认为所有这些容量其实都是幕后秘密部署的——如果有任何证据表明微软正在秘密建造大量数据中心，我或许会认真考虑这种说法。

我也更愿意相信这一点，前提是那些被宣传为“破土动工”的数据中心确实已经建成，或者至少Fairwater Atlanta和威斯康星州的营销不要那么具有误导性。

我唯一能想到的可能性是，微软可能通过与托管合作伙伴合作，利用壳公司和特殊目的实体（SPV）来搭建数吉瓦级的容量，但即便如此，也完全没有一条线索能证明这些设施与微软有关？所有这些容量？

这真的太奇怪了，而我得到的唯一回应就是那种傲慢的声明：“Fairwater进度超前。”

但说实话，我甚至开始怀疑这些数字本身是否成立。

不，说真的，所有的数据中心到底在哪儿？

考虑到AI泡沫如今闹得沸沸扬扬、声势浩大，我们理应更清楚到底有多少实际建成的容量。

我也觉得是时候正视现实了：这些基础设施的建设周期远比想象中漫长。

例如，我仅能确定找到少数几个数据中心确实、明确地已开放，而大多数情况下，一个数据中心从破土动工到正式开放大约需要18个月时间。

而且，我必须补充的是，这些设施都相对较小——至少与那些据称正在积极开发中的吉瓦级园区相比是如此。

进一步深入调查后，我发现许多项目陷入了开发地狱：

尽管确实有数据中心正在建设中，某些地方的项目也确实在竣工，但我发现绝大多数项目要么处于一种神秘的停滞状态，要么就是开工多年后仍在“建设中”。

总体来看，情况似乎相当简单：建造任何类型的数据中心大约需要18到24个月，而且规模越大，按时完工的可能性就越低。

那些真正“上线”的项目其实并未完全建成，只是完成了某一阶段的建设——如果这些公司对此坦诚相待，我倒也不会责怪他们。实际上，数据中心企业常常对媒体和客户隐瞒项目的真实进展，这很可能是因为数据中心建设真的非常困难。

无论如何，我所发现的情况与所谓AI数据中心“快速部署”的说法完全不符。

若结合NVIDIA售出的GPU数量来考量，这种说法就更站不住脚了。

我不相信超过一百万颗Blackwell GPU真的已投入运行——这意味着有两百万颗GPU正躺在仓库里。

去年10月，英伟达CEO黄仁勋向媒体表示，过去四个季度公司已出货六百万颗Blackwell GPU，但后来证实他每颗GPU算了两颗核心，实际数量应为三百万颗。我不同意这种表述方式，认为其逻辑混乱且不够诚实，但我确认这就是英伟达的本意。

无论如何，如果我们按每颗GPU两颗核心计算，一颗B200 GPU功耗约为1200W，那么三百万颗GPU将带来约3.6GW的IT负载。我知道英伟达也销售B100、B300 GPU（功耗相近）以及配备72颗GB200 GPU和36颗CPU的NVL72机架，但请容我继续分析。

Blackwell GPU真正大规模发货始于2025年第一季度，这意味着其中许多数据中心最初是为H100或H200 GPU设计的。然而，我找不到任何有力证据表明，基于Blackwell架构的数据中心已成功上线并部署了显著数量的GPU——超过五十万颗。

我说自己难以找到既被公开宣布又已实际投产的数据中心，是因为我花了数小时、数天甚至更长时间搜寻，结果仍一无所获。

我想明确指出，我知道确实有Blackwell算力正在建设中，并且我确信其中大部分是对现有数据中心的改造升级，例如微软对其亚利桑那州Goodyear园区的扩建项目——该项目始于2018年，很可能已部署Blackwell GPU。

但我已不再相信大多数Blackwell GPU只是堆在仓库里积灰。Blackwell GPU需要专门的散热系统，功耗远超H100，而且价格高得离谱，因此2023年或2024年初的数据中心若没有重大改造，几乎不可能容纳它们。

我根本不相信实际投入使用的Blackwell GPU数量会超过一百万块——哪怕只有一百万块都已经是高估了。

如果是这样，NVIDIA很可能正在数年之前就开始预售GPU——甚至可能玩起了“先开票后交货”这类灰色手段——并协助像微软这样的合作伙伴部署最新一代产品，以制造出一种其实并不存在的实用性、可用性和可行性的假象。

说实话，我对当前许多H100和H200 GPU的实际状况也深感怀疑。根据我的调查，过去两年内真正启用的有效算力可能不超过3GW，这意味着NVIDIA已经卖出的GPU数量可能是全球实际能承载量的两到三倍。

数据中心容量并未如我们想象的那般快速上线，这正扼杀着整个AI产业。

虽然Anthropic与马斯克的计算协议明显反映出xAI对算力的需求不足，但正如我之前提到的，它也清楚表明：大多数AI数据中心并未建成，即便建成了，即使是小型项目也要耗时两到三年才能投入使用。

听起来有点疯狂，但现实情况是，每季度真正上线并可用的AI算力可能只有几百兆瓦——甚至更少。如果我的判断有误，那么我在任何地方都能看到显著进展。

为什么微软不能推出一个不是叫“Fairwater”的数据中心？为什么它的Fairwater数据中心建设如此缓慢？微软到底上线了多少实际算力？毕竟，六个月内绝不可能凭空冒出2GW的算力。

我愿意相信微软与某些不公开参与细节的第三方签订了托管协议；我也愿意相信它不会公布每一个正在建设或已建成数据中心的具体情况。

2GW的容量已经非常庞大，几乎是（很可能）现有Fairwater亚特兰大数据中心容量的十倍。如果微软真的能如此大规模地快速上线算力，那为什么我们找不到这些设施，他们又为何不肯告诉我们？当然，这并非什么超级机密的国家机密项目——“他们在为政府建造秘密数据中心”——而是很明显，这里的“容量”指的是“并非真正上线运行的数据中心”。

每季度有数吉瓦的数据中心容量上线，这种可能性极低。

尽管AI数据中心在媒体上频繁出现，但它们本身仍是相对新兴的概念，至今不过五年历史。它们比普通数据中心耗电得多，需要大量冷却和充足的水资源供应，以至于周边基础设施的建设本身往往就成为一个巨大的工程项目。

例如，OpenAI 和 Oracle 的 Stargate Abilene 数据中心（理论上）由两个大型变电站、一座巨型燃气发电厂以及八座独立的数据中心建筑组成，每座建筑配备约 50,000 块 GB200 GPU，至少理论上是这样。每个数据中心都必须有电力供应——即必须以必要的方式和容量生成电力，无论是通过外部接入还是电网供电——并且这些电力必须能够在该数据中心现场使用。

这意味着每一个数据中心，无论规模多大，都是一场建筑噩梦。你有电力、人力、许可、规划、施工方、电力公司、专业设备、临时电源（因为现场供电速度慢）、备用电源（因为你不能仅仅依赖电网来支撑你数百万美元的服务！）、冷却系统、不间断电源——需要妥善处理的事项清单无穷无尽，否则这该死的东西根本无法运行。

这些是非常庞大且极其困难的项目。Edged Computing 在伊利诺伊州的（理论上）96MW 数据中心占地 20 万平方英尺，实际布局为两个大型方形区域。相比之下，凯撒赌场拉斯维加斯所有赌博空间加起来的总面积约为 13 万平方英尺。这些东西大得离谱、难搞至极、贵得吓人，而且所有迹象都表明这些产能根本不会上线。

让我们回到 Anthropic 接手 Musk 闲置数据中心的做法，这明显透露出两家公司的 desperation（ desperation 在此处保留英文原词，意为“绝望”）。如果未来一两个月内任何地方都有现成的、装满 GB200 的现代数据中心可以启用，难道不是更明智的做法是等待，哪怕只是为了效率？一个由 H100、H200 拼凑而成、外加一些 GB200 勉强拼接而成的“缝合怪”数据中心，感觉更像是一个权宜之计。

我对增加这部分容量的结果也有类似的疑问——“……Anthropic 计划将其用于直接提升 Claude Pro 和 Claude Max 订阅用户的容量”，“翻倍”（whatever that means）5 小时速率限制，并取消最近新增的高峰时段速率限制。

但具体计划是什么？就在不到一个月前，Anthropic 增长负责人 Amol Avasare 还声称，由于 Max 账户是在 Claude Code 和 Cowork 出现之前创建的，公司“正在研究不同选项以保持为用户提供优质体验”。那么，突然增加 300MW 的容量就能“魔法般”解决这个问题吗？这从一开始就是既定计划吗？

还是说这只是对 OpenAI Codex 人气飙升的本能反应？毕竟，最初引入高峰时段的原因是为了应对“Claude 需求不断增长”，而我敢打赌 Anthropic 坚称这种需求从未真正减少过。

同样重要的是要记住，去年 OpenAI 的利润率（已经是非 GAAP 口径）据《信息报》报道低于预期，原因是（引用原文）它“……不得不在最后一刻购买更昂贵的算力，以应对其聊天机器人和模型超出预期的需求。”

换句话说，Anthropic 故意进一步拉低了原本就为负的 2026 年毛利润，不惜从一位 CEO 曾行纳粹礼、称该公司“反人类且邪恶”、并拥有“在 Anthropic 从事危害人类行为时收回算力”权利的公司手中， desperate（desperate 再次保留英文原词）地收购这些闲置算力。

你肯定愿意等几个月，等新一批不那么“脏”的计算资源上线，对吧？而且这事儿也不至于闹得沸沸扬扬，毕竟每天都有新的数据中心在启用，不是吗？

是吧？

如果数据中心没在新建，整个 AI 泡沫就全崩了。

行，咱们直入正题。

Anthropic 和 OpenAI 已承诺在未来几年向亚马逊云服务（AWS）、谷歌云和微软 Azure 投入总计 7480 亿美元，占它们剩余履约义务的 50% 以上。这两家公司的持续付费能力，以及它们有东西可付，直接决定了超大规模云厂商未来的收入命脉。

我还想问问，为什么微软理论上能释放的千兆瓦级新算力，却没能带来数百亿美元的新营收？

微软每年 370 亿美元的 AI 业务年化收入（唉），几乎全被 OpenAI 对算力的贪婪需求吃掉了；它似乎只会随着 OpenAI 的算力需求和那 2000 万为 Microsoft 365 Copilot 掏钱的用户而扩张。明明号称 AI 算力需求大得不可阻挡，微软手里也握着千兆瓦级的资源，可这些算力愣是没变成千兆亿级别的收入——很可能因为它们根本他妈的不存在。

这让我不禁想起去年十一月谷歌基础设施负责人 Amin Vahdat 说的话：他说谷歌需要每六个月把容量翻一倍才能满足需求。很多人以为意思是“谷歌每六个月都在翻倍扩容”，但我更倾向于认为，是 Anthropic 等客户提出的容量需求，才让这种翻倍成为必要。同理，CEO Sundar Pichai 说“如果有更多容量卖就能赚更多钱”，其实恰恰说明新增产能严重不足，而不是刚建完一堆数据中心就立刻被填满。

我还得坦率地说两点：

我知道这听起来离谱，但我要告诉你：我觉得真正上线运行的数据中心少得可怜！我一直想给自己留点余地，说“也许这几年有几十千兆瓦投运了”，可我实在找不到任何有力证据支持这个说法。我查了几个小时，只找到过去两年里交付了几百兆瓦的实际项目。几乎所有大型项目都卡在某个阶段，或者面临当地居民的强烈反对——他们可不想天天听着像哥斯拉一样嗡嗡作响的巨无霸立方体，只为让人画越来越暴露的加菲猫。

我可不是在唱衰！只是真的很难找到那些既公开宣布又完全建成投产的数据中心。

那 8000 亿美元资本开支还没真正进入折旧期。

容我假设一下：如果超大规模云厂商每年真能上线几百兆瓦的产能，那意味着它们财报里逐季攀升的折旧费用，不过是未来更大冲击的预演罢了。

上季度，谷歌的折旧费用激增4亿美元至64.82亿美元，微软从91.98亿美元增至101.67亿美元，增幅近10亿；Meta则从54.1亿美元上升至59.9亿美元。而亚马逊虽然技术上环比略有下降，但依然高达189.4亿美元。

请记住：只有当资产真正投入使用时，折旧才会增加。如果微软、谷歌、亚马逊和Meta囤积了数千亿美元的GPU尚未安装，而这些GPU每季度仅以蜗牛般的速度部署，那么这些折旧数字将大幅攀升。事实上，同比来看，谷歌折旧增长30.7%，亚马逊增长24.7%，微软增长23.9%，Meta更是惊人地增长了34.9%。

而这还是在极其缓慢的部署节奏下实现的。

补充一点：这也让我对微软连续两个季度“千兆瓦级”GPU产能的说法产生了严重怀疑。一个千兆瓦的GPU产能意味着每季度折旧约20亿美元以上。折旧仅增加4亿美元，按每季度计算相当于约96亿美元（4000万美元×24个季度，即6年），若以每颗B200 GPU售价5万美元计，约合19.2万颗GPU，每颗功耗1200瓦，总功率约为230.4兆瓦。说真的，单凭折旧数据就能推算出他们的实际潜在产能。

不过，我也确实理解为什么超大规模云厂商现在要疯狂投入资本支出建设这些AI基础设施“巨无霸项目”。股东目前还能容忍高额资本支出，是因为他们认为相关设施正在上线，这才是“巨大价值”所在。一旦每季度200亿或300亿美元的折旧账单浮出水面——正如我所说，亚马逊已接近这一水平，最近一季报告折旧与摊销费用达189.45亿美元——人们就会明白，真正从中获益的恐怕只有黄仁勋和那家正在缓慢建造这些项目的巨型建筑公司。

实际上，我觉得有必要澄清一点：我并不认为这些项目本身存在不当行为，只是我不相信任何一个参与者真正意识到建数据中心有多难。与科技行业以往遇到的任何问题不同，单纯砸钱并不能突破物理建造的极限。

我认为每一个数据中心项目都是一场独立的建筑噩梦，而由于AI泡沫引发的普遍市场狂热，没人愿意质疑这样一个核心假设：这些设施真的能建成。

即便如此，我也不太确定那些正在建造这些设施的人是否真有紧迫感。也许他们并不需要——也许超大规模云厂商很乐意这样拖延下去，既能持续炒作AI叙事，又能推迟面对巨额折旧负担。

但我们必须正视这样一个事实：Stargate Abilene项目已启动近两年，实际运营、可创收的设施仅有两栋建筑，而没有人能回答我一个问题：它如何连所需1.7GW电力中不到四分之一的部分都未能覆盖？即便最终建成，也远未实现满负荷运行。

或许他们真能加快进度，但截至四月初，第三栋建筑里几乎没有任何设备到位。

接着我们面临另一个问题：甲骨文。

数据中心建设速度过慢，对甲骨文、OpenAI和Anthropic而言是致命的。

如我之前所讨论的，甲骨文正在为 OpenAI 建设总计 7.1GW 的容量，并且可笑地声称将在 2027 年或 2028 年完成——但按此进度，Stargate Abilene 项目到 2027 年中都未必能完工，其余部分要么永远无法完成，要么要等到 2030 年以后。

这正将我们置于一个可怕的局面：甲骨文极度依赖 OpenAI 为其尚未建成的容量付款；而即便这些设施最终建成，恐怕也是多年之后的事了——届时 OpenAI 很可能早已耗尽资金。微软、谷歌和亚马逊与 Anthropic 及 OpenAI 签订的总额达 7480 亿美元的合作协议也面临同样的问题。但由于建造 Stargate 数据中心所需的资金高达 3400 亿美元甚至更多，甲骨文的困境远比它们更为根本。

我反复强调（而且说得没错！）这些公司根本没钱支付所需容量。相比之下，甲骨文没有微软或谷歌那样成熟的盈利业务作为后盾——一旦数据中心延期，它便无处可依。其现有业务已趋于停滞，唯一真正的增长点来自与 OpenAI 的理论性合作以及 GPU 计算服务，而这些服务的利润率低至负 100%。

Anthropic 对新增算力资源的迫切需求也表明，它正撞上了自身容量的天花板。只要它继续补贴用户，这种状况就会持续下去。我也认为，建设速度缓慢最终会让 OpenAI 陷入类似困境。

这些公司必须持续扩张，才能筹集到数百亿美元的资金，以偿还甲骨文、谷歌、微软和亚马逊应得的巨额回报。

现在可以明确的是，“推理是盈利的”和“大部分算力用于训练”这两个神话已经破灭。否则 Anthropic 要么需要多得多的算力，要么需要更高品质的算力。Colossus-1 本是专为训练设计的集群，如今却被用来“降低 subsidized AI subscriptions（补贴型 AI 订阅）的速率限制”——这显然是用三年前的硬件提供推理服务。

如果每年只有 1GW 的新容量上线呢？每个数据中心都需要 18–24 个月以上才能建成。

尽管我已经写了超过九千个字，绞尽脑汁试图查明实际上线了多少数据中心容量，但仍无定论。超大规模云服务商显然一直在改造旧数据中心以适应新芯片，但根据我的研究，自 2023 年以来，它们各自新增的容量似乎不超过几百兆瓦。

我所知道的是，无论规模大小，任何超过 50MW（某些情况下更低）的数据中心从启动到完工都需要 18 至 36 个月的时间。尽管许多人都在谈论千兆瓦级数据中心，但实际上谁也没建出来过。

例如，凯文·奥莱利（朋友们称他为“Mr. Dogshit”）据称要在犹他州建造一个 9GW 的数据中心。但他还不如说他正在造一只喷出丰田 Tacoma 的独角兽来得现实——毕竟后者比一个预计耗资 3960 亿美元的项目更可信，除非当地人和银行家把他拖去见 Dr. Facilier。

没人真的建出过 1GW 的数据中心，所以我严重怀疑 Mr. Dogshit 除了制造另一场丑闻并让无数人血本无归之外，还能做出什么别的成果。

换句话说，只要听到“新建数据中心项目”，就要把对方预测的时间往后推一两年。如果他们说2027年完工，那很可能实际要拖到2029年，甚至根本建不起来。“2030年竣工”的说法基本可以当作不存在。

补充一句：一般来说，除了埃隆·马斯克的“哥斯拉一号”（Colossus-1）这种由各种不同年代的GPU拼凑而成的怪物——其组件年龄从1到3年不等——之外，真正能在一年内完成的项目少之又少，通常不超过1兆瓦。马斯克声称只用了122天就建成了它，但这只是指首批10万块H100 GPU，而且之所以能这么快，是因为他们用了一个来自伊莱克斯工厂的旧机箱，外加三十台效率低下的甲烷燃气轮机。成本高得离谱，显然也是个巨大的隐患，所以马斯克一有机会就把这个烫手山芋甩了出去。

总之，我怀疑真正建成并投入使用的数据中心寥寥无几，而如果真是这样，NVIDIA就已经卖出去了好几年才能消化完的芯片。

如果情况属实，那肯定有人囤积了成堆的芯片。

为了公平起见，我假设有一部分数据中心已经改造完毕，可以容纳Blackwell GPU。但我坚决不相信那三百万颗已经发货的Blackwell GPU中有一半真的装进了服务器。它们能放哪儿？不能用和H100或H200一样的机柜，因为Blackwell需要多得吓人的冷却系统。

另一个迹象是，Supermicro因Oracle取消订单而积压了约14亿美元的B200 GPU库存。

为什么？这不应该是极其抢手的芯片吗？需求难道不是无限大？难道没地方放？Oracle原本想用戴尔提供的更快GB200 GPU，但为什么其他客户不来抢购这些芯片？

还有……Oracle怎么敢取消价值超过十亿美元的GPU订单？

谁都能这么做吗？如果真有人能，那就不得不让人担心，一旦大家意识到数据中心建不起来，这种情况会不会越来越多？

数据中心的建设危机才刚刚开始。

随便挑一个数据中心看看，很可能连主体结构都还没盖完；就算标榜“已建成”，其实也只是“部分完工”，没人知道剩下的部分什么时候能收尾。

还记得微软和Nebius签的那笔170亿美元的大单吗？正是这笔交易让Nebius股价一路飙升。可这单生意的前提是，新泽西州Vineland的一个数据中心必须继续施工——而这个项目正面临当地居民的强烈反对。最新消息确认，由于规划问题，工程已被叫停。这个项目早就严重延期了，而微软有权在Nebius无法按时完成关键节点时终止整个合同。

这个数据中心正是市场给Nebius估值的重要依据！没有它，Nebius一分钱的收入都拿不到！它有雷德蒙（微软总部所在地）的支持——所谓“天命所归”——却连这点事都办不成！这说明行业里存在一个大问题：建数据中心太难了，而且大多数时候根本没法真正建成！

你肯定听过不少数据中心被抵制、被取消的消息——那完全建成的呢？说真的，如果你听说过哪个数据中心顺利完工，请务必联系我，因为我实在找不到几个这样的例子。

我们怎么会不知道呢？这显然是自上次有人编造理由以来最重要的技术变革，难道我们不该对此有切实的把握吗？在我看来，如果这些设备没有以人们预期的速度上线，我们就必须向 NVIDIA 追问 GPU 的供应情况和上线时间。

NVIDIA 不断攀升的估值建立在一个假设之上：GPU 的需求始终存在，或许确实如此，但如果这种需求本质上是在提前两年“预售”芯片，那 NVIDIA 每年的升级节奏就完全疯了。今天买 GPU！现在最好，至少目前如此。等你插上电源时它们就已经过时了。但别担心，再等两年你才能装上下一代产品！

需要澄清的是，Blackwell GPU 确实正在部署！但只有三百万块？

人们喜欢用“足够驱动两座城市”来比喻这一点，但我认为用真实的数据中心数据来展示会更直观。

Stargate Abilene 花了两年时间建成两栋建筑，总共有约 103MW 的关键 IT 负载。而 300 万颗 B200 GPU 相当于约 3.6GW 的 IT 负载。你真的相信 2025 年建成了近三十五座 Stargate Abilene 规模的建筑吗？如果是，它们到底在哪里？

你可能会说其他数据中心规模更小，因此更容易建成。那么为什么我找不到任何实际建成的例子？

当然，请证明我是错的！这多简单啊！只要展示一个在 2023 年宣布或破土动工的数据中心，并找到它已投入运行的明确证据就行。哪怕只是部分开放，我也会给你加分！

问题在于，我不断发现的是“部分完成”的案例，而这些恰恰是所谓的“已完成”数据中心的唯一例证。

这不有点疯狂吗？多年来我们听到的全是这些，每个人都表现得好像这些设施已经大规模落地，可我不确定事实是否真的如此！

我预料到会有不少人在一旁吹胡子瞪眼地说“当然会上线”，但拜托各位，这难道不奇怪吗？就算你想把闪迪（SanDisk）和西部数据（Western Digital）合并，给孩子取名“西方”和“数字”，至少也该大大方方地展示几个真正完工的数据中心吧？我们有宏观层面的“证据”，可一旦细究微观细节，却发现一群人在摊手耸肩：“抱歉老兄，还得再加四百万美元。”

有些地方明显对不上号，这正是泡沫的典型特征——基础设施的现实与财务数据脱节。NVIDIA 赚得盆满钵满，但我们不清楚其中有多少来自实际运行中的数据中心所安装的 GPU。感觉就像是 Jensen Huang 发动了一场史上最大规模的预购活动。

这带来了巨大的连锁反应。闪迪、三星、SK海力士、博通、AMD、微软、谷歌、甲骨文和亚马逊的剩余履约义务总额高达[find]，且这些公司能否*实现*销售千兆瓦级计算设备或算力访问量的目标至关重要。如果数据中心无法在合理的时间框架内建成，那么这些公司的未来前景将完全取决于这些建设项目本身的可行性。即便你坚信Anthropic将成为一家价值2万亿美元的公司，并成为谷歌价值2000亿美元的客户，也必须先有算力可供购买，而目前看来这些算力并未建成，甚至在许多情况下仍处于最早期建设阶段。

如果未来几年内无法建成，固态存储或那些直觉GPU就无处安放。同样，也没有理由让英伟达提前预留台积电的大部分产能。

对Bloom Energy也不必过于兴奋，因为其在这方面的实际收入要等到甲骨文在未来两年至永远之间完成其数据中心建设之后才会产生。

如果最终未能建成，数百亿美元的投入将付诸东流，其中大量资金来自私人信贷，而这些信贷又由养老金、退休金和保险基金提供。

我对此感到十分不安。