Anthropic 宣称盈利实为误导：收入增长背后隐藏问题Anthropic's "Profitability" Swindle

昨天，《华尔街日报》刊登了一篇关于 Anthropic 即将迎来“首个盈利季度”的文章，具体指的是营业利润，即 EBITDA 盈利：

Anthropic 第二季度的收入预计将翻倍以上，达到 109 亿美元，这一爆炸式增长将使该公司首次实现营业利润……第一季度，Anthropic 的销售额达到了 48 亿美元。其季度营收增速现已超过疫情期间 Zoom 的增速，也超过了谷歌和 Facebook 在 IPO 前夕的增速。预计在第二季度，其营业利润将达到 5.59 亿美元。

有意思！考虑到我们才刚过半第二季度，这些数字却如此确定；而且六月都还没开始，就给出了这么具体的预测！更奇怪的是，所有这些数据竟在 Anthropic 进行融资的同时被泄露出来！

哦，还有一个重要备注：《华尔街日报》在文章末尾补充道：“……尚不清楚 Anthropic 采用了何种会计方法来核算收入和成本，因为该公司目前还无需遵循上市公司财务报告的要求。”没错——Anthropic 可能只是在非 GAAP 基础上实现了单季度的 EBITDA 盈利。

不过我还是很好奇他们是怎么做到的？根据《华尔街日报》这张标注不清的图表来看（正如我去年所说），Anthropic 的成本本应随收入线性增长，但到了第二季度……却神奇地没有增长？

不知道这种盈利状态能否持续？

由于计划大幅增加支出以满足庞大的计算需求，该公司全年可能无法维持盈利。

这也挺有意思的。也就是说，Anthropic 可能在 2026 年第二季度实现盈利，但之后未必能持续。这几乎像是他们在五月和六月找到了某种方法，特意削减了成本……

……因为他们确实这么做了！还记得 Anthropic 与 SpaceX 签署的接管 Colossus-1 的合同吗？现在他们还将接管 Colossus-2 的部分或全部资源，自五月起每月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元……而正是在这两个月里，他们将享受优惠费率，随着业务扩展逐步调整！

据 SpaceX 的 S-1 文件显示：

这意味着每年 150 亿美元的计算成本，但在 Anthropic 用来向投资者和媒体展示其营业利润的那几个月里，将以一个不确定的折扣价提供。这种“盈利”并非源于商业模式本身的改善，而是会计手段的结果。

虽然我不能说这是做假账，但这绝对是“指压式”的数字按摩——Anthropic 故意选择在知道可以压低成本的情况下公布季度“利润”，并特意让记者给出“成本可能上升”的退路，还在英伟达财报日发布消息，只为维持 AI 泡沫。

一切都没有改变。

如果 Anthropic 在那两个月按全价支付计算费用，其经济模型就会回到我去年报道 AWS 成本时的样子——一个成本随收入线性增长的业务模式。

我也严重怀疑 Anthropic 能在短短六个月内使其服务运营变得真正盈利。

据《信息报》今年一月报道，Anthropic 未能达成毛利率预期，称其推理成本比公司预期高出 23%。

面对大量新业务的涌入，Anthropic甚至不得不向埃隆·马斯克购买更多算力，它究竟是如何做到神奇地实现盈利的？当然，除了那个折扣之外。

我有几个猜测：

然而，真正的问题其实出在收入端。

数字对不上号

所以，Anthropic声称其在2026年第一季度实现了48亿美元的收入，并预计第二季度将达到109亿美元。

这与之前的报道很难吻合。

2026年2月12日，Anthropic宣称其年度经常性收入（ARR）已达到140亿美元。需要说明的是，ARR是一种主要被初创企业使用的会计工具，通常取某个月收入的快照再乘以十二，从而得出年化收入。这意味着该公司每月收入约为11.7亿美元。

2026年3月3日，Dario Amodei声称Anthropic的ARR已达190亿美元——相当于每月15.8亿美元。两天后，即3月9日，Anthropic的首席财务官Krishna Rao在法庭文件中宣誓表示，该公司“迄今为止”的收入已超过50亿美元。

请记住，《信息报》此前曾报道Anthropic在2025年的收入为45亿美元，这已经让我难以与Rao的说法相吻合。

尽管支持者可能辩称“超过”一词可以涵盖任何高于50亿美元的数字，但我怀疑Anthropic的首席财务官会在宣誓作证时误导法庭，让外界误以为其业务比实际情况小30%到40%，尤其是在试图说服监管机构不要将其列为供应链风险之际。

目前看来，要将2025年的数据与50亿美元这个数字对应起来几乎是不可能的。如果我们假设Anthropic所宣称的ARR数据是准确的，那么我们可以推测其在3月份的收入约为25亿美元（鉴于4月6日其宣称ARR已达300亿美元），2月份为15.8亿美元，1月份为11.7亿美元，总计约52.5亿美元。

我意识到这个数字超过了《华尔街日报》的报道，在某些情况下，这些数字可能是基于特定时间段挑选出来的，因此实际收入可能接近48亿美元。这种情况也是可能的。

但当我们提及Krishna Rao所说的话时，这些数字就完全说不通了。如果我们相信Anthropic泄露的信息——暂且抛开所有ARR数据不谈——这意味着Anthropic：

我承认 Anthropic 确实取得了显著增长，但这种近乎天文数字般的扩张速度已经触及可信度的极限。更令人质疑的是，该公司此前公布的 ARR（年度经常性收入）数据与泄露的图表存在明显矛盾，这进一步削弱了其任何财务数据的公信力。

这里唯一站得住脚的理由是：克里希纳·拉奥（Krishna Rao）在宣誓作证时严重低估了美国政府和法官的预期，以至于将超过40亿美元的营收隐藏起来。

正如我之前讨论过的那样——FlyingPenguin 也整理得很清楚——仅将 Anthropic 自2025年1月至2026年3月3日已报告的 ARR 相加，就已达到约66.6亿美元。

那么，你究竟认为这里发生了什么？

我可以想象这对支持者来说是一次重大胜利——证明 AI 可以盈利、推理可以盈利、某种商业模式正在浮现……但很遗憾，事实并非如此。

达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）和埃隆·马斯克（Elon Musk）达成了一项“优惠交易”，他们将其包装为“快速扩张期”，实际上却让 Anthropic 人为压低了成本。我也对所谓的“快速扩张”程度以及 Anthropic 的真实算力限制存疑，因为就在宣布该协议后，Claude 订阅用户的速率限制立即放宽，这意味着其推理成本立刻上升，结果……却实现了更高的利润？或者，正如其在 S-1 文件中明确所述，马斯克是否让 SpaceX 在两个月内以更低价格向 Anthropic 收费，从而美化了财务报表？

到7月份，Anthropic 将开始每月向 SpaceX 支付12.5亿美元——即每年150亿美元——此外还需承担与谷歌、亚马逊和微软等其他云服务商的所有算力支出。

如果我们假设其在 AWS 和 Google Cloud 上的支出相当——甚至很可能更高！——那么 Anthropic 每年的算力成本约为37.5亿美元，即每季度112.5亿美元，或每年450亿美元。

还有一个极具说服力的论点认为：Anthropic 的成本将持续攀升，最终吞噬其盈利能力。正如《华尔街日报》所言：

由于庞大的计算需求导致计划支出增加，该公司可能无法在整个财年保持盈利。

我也忍不住要问：如果你们如此盈利，为何不进行 IPO？为何不将这些成果推向公开市场？

除非……你们的盈利仅仅是基于一个为期两个月的特殊折扣所导致的非 GAAP EBITDA 盈利。而且，作为一家非上市公司，你们无需公布任何数据（没错，泄露不算数），也不受美国证券交易委员会（SEC）监管。

我必须承认：达里奥·阿莫迪在金融工程和舆论引导方面确实无人能及。Anthropic 完美掌握了操纵媒体与迎合“首发者”心态的艺术，使得记者们心甘情愿地接受前后矛盾的统计数据，而许多人则迫不及待地为这些明显的问题寻找牵强的解释。

如果你把这些视为 Anthropic 盈利的铁证，那你就是刻意无视这些数字背后显而易见的粉饰手段。该公司的 CFO 所宣称的数据既不符合泄露信息，也与 Anthropic 自身的营销材料相悖；而许多人对此类矛盾视而不见、固执己见的态度，既令人沮丧又深感悲哀。

致观众席中的AI支持者们

让我以更直接、更有同理心的方式说：如果你希望Anthropic成功，那么你应该像我一样对这些数据保持高度怀疑。你应当渴望看到那些最清晰明确、无可辩驳的数据——没有任何星号注释、没有供应商折扣，也没有模糊的会计指标。

你应该对你的英雄抱有更高的期待。如果你真的认为这家公司无与伦比、势不可挡，并正在引领科技行业进入创新辉煌的新时代，那么现在就不该有这么多疑问，数据也不该如此扑朔迷离。

每当一家公司表现出这种程度的荒谬与怪异时，最终都会导致灾难——例如WeWork声称从运营第二个月起就盈利，并在其整个存续期间反复宣称盈利，结果发现只有在剔除“部分经营成本”等要素时才算“盈利”。

我理解你为什么如此护短，也明白你为什么希望这一切能成行。你们很多人对生成式AI充满热情，正是这份热情让你们拥有了一个同样兴奋的社群。我明白你喜欢这些工具。

但我要让你们知道，这些公司其实是在嘲笑你们。

Anthropic特意选择在这个季度发布消息，人为压低了成本，给你呈现的是你能想象到的最薄弱的证据——专门为你量身定制，让你可以将其作为胜利宣言传播，从而散布“AI实验室实际上已经盈利”的观点，而它们的核心经济模式根本没有改变。成本会随着收入线性增长，并将永远持续下去。

我真的迫不及待想看到OpenAI和Anthropic提交它们的S-1文件了。

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本周我将发布关于AI泡沫（“如果……我们正处于AI泡沫中？”）系列文章的第二部分，探讨最终引爆AI泡沫的关键因素和事件。

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