xAI 看起来更像是一家数据中心 REIT 而非前沿实验室xAI is looking more like a datacentre REIT than a frontier lab

过去几周一个出人意料的发展是 xAI 与 Anthropic 和 Google 建立了新的合作伙伴关系，为他们提供海量算力。值得留意的是，xAI 在今年 2 月与 SpaceX 合并后，现已成为后者的一部分——因此这些交易的收入直接流入了这家即将上市的主体。尽管外界对 SpaceX 上市前潜在的财务包装多有揣测，但我认为这不仅仅是纯粹的财务会计手段。

Anthropic 陷入了严重的困境

如果你经常使用 Claude 的产品，你很可能知道 Anthropic 一直面临严重的算力瓶颈，特别是在欧洲下午早些时候以及美国上午（这似乎是需求最高的时候，因为欧洲用户和美洲用户都在工作，争抢算力资源）。我之前曾多次撰文讨论过这种算力紧缺问题——包括即将到来的算力危机、它是否已经降临，以及下一步会怎样。

这导致 Anthropic 不得不对其订阅服务引入新的高峰时段限制：在太平洋时间上午 5 点至 11 点 / 格林威治时间下午 1 点至 7 点期间的使用，会扣除更多的使用额度——此举旨在将高峰时段的需求平滑转移至算力更充裕的非高峰时段。

然而，当需求像 Anthropic 这样飞速增长时，单纯转移需求的作用是有限的。到了某个阶段，你最终不得不进一步限制用户用量；而在 Google 和 OpenAI 正对你虎视眈眈、争夺客户的情况下，这显然绝非上策。

xAI 前来救场？

5 月初，xAI 宣布与 Anthropic 建立合作伙伴关系，向其开放位于孟菲斯的（较早期的）Colossus 1 数据中心。这使得 Anthropic 得以取消订阅服务的高峰期用量限制。总体而言，尽管 Anthropic 服务的稳定性仍有很大提升空间，但高峰时段的算力紧缺问题已有所缓解（至少目前如此）。

其中涉及的费用极其高昂，300MW 算力的价格攀升至每月 12.5 亿美元——约等于 22 万张 GPU。

上周，Google 宣布了一项类似的合作——每月 9.2 亿美元换取 11 万张 GPU[1]。需要注意的是，这两份协议均包含取消条款——允许任何一方在最初的锁定期结束后，提前 90 天发出通知以终止合作。

如果只看表面，这对 xAI 来说是一笔利润丰厚到离谱的交易：

尽管这尚未扣除运营支出（opex）[2] 和折旧费，但如果这些交易能持续 18 个月，xAI 就能收回所有的资本支出（capex），并且手里还会剩下数百 MW 的 GPU 算力。鉴于巨大的算力短缺在中期内可能依然存在，即使是较旧的 H100 芯片，在 18 个月后大概率依然能发挥极大的作用。

反对观点

必须指出的是，这笔交易确实存在一些危险信号。首先，Elon Musk 与 OpenAI 之间一直纠纷不断，深陷激烈的法律诉讼，因此与 Anthropic 达成合作的动机，可能更多是为了向 OpenAI 施加压力，而非出于纯粹的商业考量。

此外，Google 是 SpaceX 的重要股东，因此他们绝对有动力为这场 IPO 抬高估值。

尽管我确信这些观点在某种程度上（甚至很大程度上！）是事实，但必须强调的是，目前海量的 GPU 资源正处于极度短缺的状态。

这波数据中心资本支出（capex）热潮中鲜为人知的内幕之一是，所有项目的进度都严重滞后。即使是 OpenAI 的旗舰项目 Stargate UAE 数据中心——该项目所在的辖区以对建筑法规持自由放任态度而闻名——目前也受到了伊朗冲突的直接威胁，伊朗的无人机已经击中了阿联酋的其他数据中心。

相比之下，SpaceX/xAI 在按时建成数据中心方面令人惊叹。最初的 Colossus 1 数据中心仅用了 122 天就建成了。马斯克的商业帝国在真正理解如何快速规划、建设和执行超大型基础设施项目方面，确实拥有巨大优势。虽然超大规模云服务商毫无疑问也具备这方面的经验，但它们在建设时的紧迫感远不及此——典型的项目执行往往需要数年时间。鉴于资本支出实际上只是在过去两三年才开始大幅攀升，其中许多项目距离竣工仍有数年之遥。

这赋予了 xAI 极大的竞争优势，在我看来，这不应被轻易忽视。

但 Grok 的情况如何呢？

毫无疑问，这让 Grok 陷入了尴尬的境地，因为原本预留给 Grok 进行训练和推理的大量数据中心算力，现在却被租赁给了直接竞争对手。

虽然看衰任何模型提供商都是不明智的，但这确实看起来像是 Grok 放弃了争夺前沿实验室地位的重大退让。不过，也有可能是他们过度规划了数据中心容量——毫无疑问，Grok 模型的推理需求很可能远低于预期，从而留下了大量闲置算力；既然训练模型仍像买彩票一样充满不确定性，不如先将这些闲置算力变现？这很难说清楚，而 xAI 与 Cursor 的交易更是让局势变得扑朔迷离。

因此，我认为这三个方面在某种程度上都成立。毫无疑问，这其中存在着某种程度的财务工程手段。同时，也确实存在巨大的算力短缺。而且在我看来，SpaceX/xAI 在数据中心建设方面确实拥有真正的竞争优势。

只不过，这三种因素各自所占的真实比重，将决定北美历史上最大规模 IPO 的成败。

无论如何，我越是深入研究，就越觉得 xAI 开始变得像是一家附带了一个前沿实验室的数据中心 REIT（房地产投资信托基金），而不是反过来。